又有中小银行在二级资本债到期后不行使赎回选择权。

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3月10日，中国债券信息网披露的一则公告显示：烟台农商银行2018年第一期二级资本债不行使赎回选择权。这也是自九江银行二级资本债发布“不行使赎回选择权”公告后，年内又一家发布此类公告的银行。不过，九江银行在相关公告后发布更正，表示继续“行使赎回选择权”。

券商中国记者了解到，近5年来，商业银行二级资本债券选择行权期不赎回的案例数量逐年上升。截至今年1月，选择不行使赎回权利的中小银行有43家，共涉及51只二级资本债。

业内人士分析认为，银行选择暂不赎回债券，一是由于新发债券成本较高，银行再融资难度加大，二是部分银行资本充足率处于较低水平，赎回前已低于监管要求，若提前赎回债券后，资本水平或将进一步恶化。

烟台农商行3亿元二级债不提前赎回

据中国债券信息网披露，烟台农商行发行规模为3亿元的“18烟台农商二级01”债券将不行使债券赎回选择权，未赎回部分债券利率为5.8%。

券商中国记者了解到，因为减记条款的存在，即银行二级资本债主流发行期限为“5+5”，在到期前五年，计入二级资本的本金每年衰减20%。因此，一般情况下，商业银行通常会选择提前赎回再增发。但随着近年来，中小银行发债成本上升，加之资本充足水平下降，越来越多的银行选择在到期后不行使提前赎回权。

中金公司此前研报分析称，从不赎回风险来看，虽然不赎回二级资本债不会导致票面利率跳升，发行银行的融资成本并不会增加，但实际中绝大多数银行均行使了二级资本债的赎回权。若银行不赎回二级资本债，可能说明其资本充足率水平较低，并且续发困难。对于投资者来说，银行不赎回资本债会使得投资者面临估值损失。

据中国货币网披露，截至2022年9月末，烟台农商行资产总额为581.34亿元，去年前三季度，该行实现营收6.32亿元，同比下降13.6%；实现净利润1.6亿元，同比下降21.2%。

资本管理方面，截至去年9月末，烟台农商行资本充足率为10.87%，一级资本充足率和核心一级资本充足率均为9.15%。其中，资本充足率和一级资本充足率分别仅高于银保监会最低要求0.37个百分点和0.65个百分点。

去年7月，评级机构中诚信国际发布了对烟台农商行2022年跟踪评级报告，该报告提示了烟台农商行面临的诸多挑战：包括贷款行业和客户集中度较高、关注贷款和延展期贷款占比高、资产质量面临一定下行压力等。另外，该报告也指出，烟台农商行主要通过利润留存补充资本，考虑到贷款质量面临下行压力以及盈利能力较弱，未来该行资本补充压力依然较大。[page]

今年近5000亿元银行二级债待赎回

实际上，从2018年第一单不赎回案例开始，近年来中小银行选择到期不赎回二级资本债的情况越来越多。券商中国记者统计发现，从2018年至2022年，商业银行二级资本债券选择行权期不赎回的案例数量呈阶梯状上升趋势，分别为1只、3只、5只、17只、24只。

中泰证券数据显示，截至2023年1月5日，共有51只二级资本债宣告不赎回，涉及14个省份的43家银行，不赎回规模合计达339亿元。其中，农商行不赎回二级资本债共40只，涉及34家农商行，合计规模220亿元；城商行不赎回二级资本债共11只，涉及9家城商行，合计规模119亿元。

从区域看，辽宁、山东和安徽地区的城农商行未提前赎回的二级资本债案例较多。从评级看，此前不赎回二级资本债的银行主体评级多为AA级及以下，宣布过不赎回银行中达到AAA级的只有四家银行，即天津银行、贵阳银行、山西银行、九江银行。

此前，国金证券分析师樊信江认为，银行选择暂不赎回债券，主要包括两方面的原因，一是由于债券新发成本较高、盈利能力恶化等因素，银行再融资难度较大，较难发行资本补充工具；二是因为银行资本充足率已经处于较低水平，部分银行在赎回前资本充足率已低于监管要求，行使赎回权后资本水平或将进一步恶化。

对比数据来看，未行使赎回权的城商行和农商行在赎回期前平均资本充足率低于全国均值，分别超过监管要求（10.5%）2.5和1.5个百分点，其中有5家银行的资本充足率在赎回期前就已低于监管要求；未行使赎回权的城商行和农商行赎回期前平均不良贷款率高于全国均值，距监管标准（5%）分别有2.9和1.1个百分点的剩余空间。

不行使现有二级资本债的赎回权，是当前部分银行保持资本充足水平的现实考量和监管要求。不过从存量待赎回债券来看，2023年待赎回二级资本债的银行大多为AAA级，城、农商行待赎回规模占比较小，风险整体可控。

西部证券统计数据显示，2023年共有71只二级资本债待赎回，规模共4927亿元。其中发行主体评级AAA级的二级资本债规模占比约72%，A+及以下二级资本债规模仅78亿元。

责编：汪云鹏

校对：李凌锋