伴随着上半年权益市场的“V”形反弹，新能源板块的估值反弹也明显超出了预期。这是否意味着，反弹势头迅猛，相关主题基金也必然大幅“吸金”?

观察A股行业主题基金上半年合并份额的变化情况，可见医药、军工等上半年表现平平的主题基金，份额却增长得较快。与此同时，反弹力度很大、深受市场追捧的新能源板块，主题基金份额的增长却不如预期，不少产品甚至出现了规模下滑。

如何理解这一现象?业内人士表示，受益于题材热度和估值吸引力等因素，医药、军工等主题正在持续吸引投资者的关注，而新能源主题或因“恐高”情绪影响，令投资者望而却步。此外，新能源的投资较为分散，未必拘泥于主题基金，相关统计或有样本偏差。

由这一现象衍生的问题也值得讨论。基金产品是如何“吸金”的?业绩表现和规模之间是否有必然联系?分析人士认为，对浮盈的基金及时获利了结，对浮亏的基金反而越跌越买，这已经是市场上普遍存在的投资现象。就以往的结果来看，对于新发基金来说，基金经理在管产品的业绩需要排名拔尖，才能形成品牌效应，并在零售端起量。对于持营基金而言，则需要长期较好的历史业绩和渠道资源的助力，而短期极致的反弹对基金规模的加持并不明显。

医药军工主题基金越跌越买?

上半年，医药、军工等板块表现平平，但主题基金的“吸金”情况却不容小觑。

对此，上海证券基金评价研究中心高级分析师高云鹏认为，一方面，上半年疫情形势和地缘政治冲突为医药和军工这两大赛道带来了一些题材方面的热度;另一方面，对于军工板块来说，国企改革带来了一些外部的利好，而医药板块经过一段时间的调整，估值已经进入了较低的位置。

“早期军工板块的业务由于透明度没那么高，所以许多投资者进入时较为谨慎。不过随着改革的推进，叠加部分地缘政治因素，大家对于军工企业的业务以及未来盈利的预期都在提升。在资金进入的过程中，股票的价格往往比较容易得到体现。”高云鹏告诉记者，“此外，国产替代、大飞机概念、军舰下水等也都是板块情绪的催化剂。”

至于医药板块，她认为，首先，由于近几年新冠肺炎疫情的持续性，医药相关领域的需求一直存在，主题热度也一直存在;其次，尽管前期集采的节奏和力度对板块的表现造成了较大影响，但随着预期落地以及节奏放缓，投资者对医药板块的恐惧情绪有所缓解;最后，由于板块现在的价格相较高位已经跌了不少，从估值等方面来看，其实已经到了均值减两倍标准差以下的位置。“在这个位置上，对于估值继续下挫的安全保护就会比较足。”高云鹏说。