宏观情绪较差，有色跌价较多

——有色周报

铜：本周铜价累计下跌3.29%。本周铜价破位下跌，资金做空情绪较浓。宏观利空面为美国银行业流动性危机和债务上限问题继续发酵，需关注美国短债收益率曲线，此外，国内经济、信贷等数据均不及预期，市场对内需恢复及通缩担忧进一步上升。宏观利多面为美4月通胀数据不及预期，进一步验证美联储加息进入尾声。现阶段宏观预期有所反复，短期宏观利空情绪较浓，铜价压力较大，但中期来看，宏观预期将转好。铜基本面状况仍较为健康，精铜产量有增长预期，但5、6月国内检修较多，短期供应压力不大。预计铜价短期震荡偏弱，短期建议谨慎观望，中期建议等待做多机会。

(资料图片仅供参考)

铝：本周铝价累计下跌2.46%。供应上，国内外电解铝逐渐复产，贵州地区复产节奏较快，云南地区投产仍存扰动，但随着丰水期的来临，预计水电供应情况有所好转，供应扰动将减弱。成本上，近期预焙阳极跌价严重，现电解铝行业平均完全成本约在16000元/吨；随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。需求上，终端消费弱改善。库存上，国内铝锭去化速度较快。整体而言，现阶段国内电解铝基本面情况较为健康，供需偏紧，但宏观面及成本端有所扰动，短期建议观望，预计震荡偏弱。

镍：本周镍价累计下跌7.83%。五一节前印尼加税消息扰动，镍价有所反弹，现阶段该消息落地不强，市场交易逻辑重新转为交易新增产能释放造成的供给过剩。此外，近期宏观利空情绪较浓，市场整体情绪较差，带动空头情绪升温。从基本面来看，供应端，一级镍供给压力提升，二级镍供需过剩。需求上，国内4月CPI及PPI数据不及预期，内需恢复较弱。但库存端仍存扰动，需继续关注库存变化趋势，若累库趋势显现，镍价下行空间将会打开。整体而言，基本面与外部情绪共振导致镍价下挫较多，镍价短期将承压，但需警惕库存超预期去化。

锌：本周锌价累计下跌2.98%。供应上,海外欧洲冶炼厂利润修复，复产预期增强；Nyrstar冶炼厂持续复产。国内端，冶炼厂利润维持高位，产量上升空间较大，高产量格局或已注定。需求上，国内基建需求较为稳定，外需较弱。库存上，社会库存维持去化，支撑锌价。整体而言，目前国内基本面较弱，叠加宏观利空影响，锌价近期下跌较多，但考虑到低库存去化因素，下行空间有限，锌价或偏弱震荡。

一、有色金属核心逻辑及观点

二、市场价格与行情回顾

三、宏观及行业资讯

1.国家统计局表示，市场供应总体充足，消费需求逐步恢复，4月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.1%；受国际大宗商品价格波动、国内外市场需求总体偏弱及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比降0.5%，同比降3.6%。[page]

2.美国上周初请失业金人数为26.4万人，预期24.5万人，前值24.2万人；四周均值24.525万人，前值23.925万人；至4月29日当周续请失业金人数181.3万人，预期182万人，前值自180.5万人修正至180.1万人。

3.美国4月PPI同比升2.3%，预期升2.4%，前值升2.7%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值降0.5%修正为降0.4%。

4.l 美国4月未季调CPI同比升4.9%，创近两年新低，预期升5%，前值升5%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.1%；未季调核心CPI同比升5.5%，预期升5.5%，前值升5.6%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%。

5.外媒5月9日消息，嘉能可与加拿大Li-Cycle控股公司合作，将在意大利建立一家电池回收工厂，这将成为欧洲最大的电池回收工厂。这家拥有Li-Cycle 10%股份的瑞士公司想要将其在撒丁岛的一家旧铅精炼厂改造成一家工厂，以帮助其重新利用钴、锂和镍等昂贵的关键原材料。新设施可能在2026年底或2027年初投入使用，将拥有每年5万至7万吨预处理废料的处理能力。

6.中汽协数据显示，4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%；4月，新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%。

四、产业链核心数据追踪

4.1铜市场数据

4.1.1宏观经济

4.1.2价差/比价

4.1.3库存

4.2铝数据跟踪

4.2.1价差/比价

4.2.2库存

4.3锌数据跟踪

4.3.1价差/比价

4.3.2库存

4.4镍数据跟踪

4.4.1价差/比价

4.4.2库存