近日，酒吧第一股海伦司(09869.HK)发布2022年半年报。报告显示，海伦司上半年营收8.74亿元，去年同期为8.68亿元，同比增长0.6%;实现净亏损3.04亿元，去年同期净亏损为0.25亿元;实现经调整净亏损1亿元，去年同期经调整净利润为0.81亿元。

分产品来看，海伦司自有酒饮和第三方酒饮营收占比分别为54.9% 、20.4% ;毛利率分别为78.7%、48.5%。公司净亏损同比扩大，主要有三个原因：一是疫情影响公司经营收入，且随着酒馆数量增长，公司的人工成本、折旧费用、租赁费用等开支绝对额及占比均提升。二是对一百多家酒馆优化迭代产生一次性损失1.02亿元。三则是产生以权益结算的股份支付1.03亿元。经调整后，公司实现经调整净亏损1亿元。

拓店方面，公司新开133家酒馆，关闭69家酒馆。截至2022年8月21日，海伦司酒馆数量为821家，一、二、三线城市酒馆数量分别为87家、406家、321家，占比分别为10.6%、49.45%、39.83%，相较 2021 年 年 底 占 比 分 别 + 0.11%、-5.92%、+5.81%。

海伦司陷入盈利困境，2021年已初见端倪。2021年年报显示，海伦司2021年营收达18.36亿元，同比增加124.42%;年度亏损达到2.3亿元，而2020年的净利润为7010万元。虽然营收翻倍但赚钱效率不高，而从财报来看，海伦司的营收脚步放缓，盈利能力再度恶化。

受制于疫情对一二线重点城市影响较大，目前海伦司主要挖掘三四线城市的盈利潜力;同时，亦在尝试改变扩张方式。今年5月，海伦司在四线城市湖北利川开了“海伦司·越”首店，推出“大排档+小酒馆”组合。据招商证券调研，海伦司目前已在四川、重庆、湖南、湖北选了二十多个类似县城尝试开拓新门店，调整已有的门店模型，试图改善单店盈利方式。

立足下沉市场，步入餐饮赛道，这对于主打性价比酒馆的海伦司来说是全新挑战，未来竞争亦会更加激烈。有业内人士表示，“大排档+小酒馆”对场所要求更高，租金成本水涨船高;而曾经的海伦司粉丝未必接受大排档场景，或许会造成品牌反噬。此外，食品味道和安全问题亦不可忽略。夜经济盛行的当下，海伦司的大排档如何延续物美价廉风格，又将如何做好食品安全把控至关重要。面对诸多不确定因素，海伦司需要在创新和盈利间更好平衡。